Dell Technologies (NYSE: DELL) är ingen vanlig teknikaktie, vilket bevisas av det faktum att aktien fortfarande handlas långt över nivåerna före pandemi.Dell kanske inte växer i samma takt som sina tekniska motsvarigheter, men företaget gör starka GAAP-intäkter och köper tillbaka sina billiga aktier.Långsam tillväxt är förmodligen det bästa resultatet som investerare kan hoppas på framöver, men det kan räcka för att motivera en betydande multipelexpansion, tillsammans med tvåsiffrig avkastning som kan räcka för att ge bättre avkastning än marknaden.När bolaget släpper sin resultatrapport måndagen den 21 november gör aktiens låga värdering det till ett bra köp inför pressmeddelandet.
Dell är 30 % under sin rekordnivå tidigare i år, men fortfarande 80 % över pre-pandeminivåerna.
Mycket av detta starka resultat berodde på de enorma framsteg som gjorts för att minska skuldbördan.Senast jag tittade på DELL-aktien var i juli då jag rekommenderade det som ett köp på grund av dess låga pris-till-vinst-förhållande.Aktien har sedan dess fallit 11%, vilket gör värdeerbjudandet ännu mer lockande.
Under det senaste kvartalet ökade Dells totala intäkter med 9 % och icke-GAAP rörelseintäkter ökade med 4 %.Den totala tillväxten berättar dock inte hela historien.Customer Solutions Group (PC-divisionen) redovisade en solid intäktsökning på 9 %, men på ett telefonkonferenssamtal noterade Dell att makromiljön har försämrats avsevärt sedan den senaste kommentaren i maj, men noterade också att de har lyckats kompensera för svagare efterfrågan. påverkar högre genomsnittliga försäljningspriser och förbättringar av försörjningskedjan i lagerhantering.Bolaget kan inte dra nytta av sådana kvittningar.
Dell har tagit marknadsandelar för PC under 34 av de senaste 38 kvartalen och är för närvarande ledande på PC-marknaden för företag.
Speciellt växte Infrastructure Solutions Group snabbare på grund av högre marginaler inom detta affärssegment.
Trots Dells CAGR på bara 6% sedan 2019, lyckades företaget minska nettoskulden med 37,4 miljarder dollar, vilket sänkte hävstångseffekten till 1,7x skuld till EBITDA.
Ledningen har prioriterat avkastningen av kontanter till aktieägarna i sin kapitalallokering och betalar kvartalsvis utdelning och återköp av aktier.Företaget återköpte aktier till ett värde av 608 miljoner USD under kvartalet och har för avsikt att återföra upp till 60 % av det fria kassaflödet (baserat på cirka 100 % av nettovinsten omräknat till fritt kassaflöde) till aktieägarna.
Framöver förväntar sig Dell att de totala intäkterna kommer att falla med 8 % jämfört med föregående år, vilket återspeglar en fortsatt svag efterfrågan och en sannolikt oförmåga att kompensera detta med prishöjningar.Dell förväntar sig att vinsten per aktie kommer att vara stabil jämfört med föregående år på grund av effekterna av aktieåterköp och ett större bidrag från den tidigare nämnda affärsenheten ISG med högre marginaler.
Med tanke på en rad nedslående tekniska vinstrapporter är det ingen överraskning att analytiker har sänkt estimat för vinst per aktie för det senaste kvartalet, även om konsensusprognoser fortfarande tyder på icke-GAAP-vinster som en rekommendation.
Potentiella aktieägare bör förstå att Dell inte kommer att leverera de 20 % till 30 % tillväxttakt som är typiska för teknikaktier.Men till skillnad från typiska teknikaktier tjänar Dell enligt GAAP och handlar med ensiffriga vinstmultiplar.
Ledningen förväntar sig en vinst per aktie-tillväxt på 6 % på lång sikt baserat på en årlig intäktstillväxt på 3 % till 4 %.Aktierna handlas till 6,3 gånger vinsten, men ledningens mål är helt enkelt att återföra upp till 60 % av vinsten till aktieägarna genom utdelningar och aktieåterköp.Det betyder att en aktieägaravkastning på cirka 9,5 % och en prognos för intäktstillväxt på 3 % till 4 % borde räcka för att generera tvåsiffrig avkastning.Men det är förutsatt att det inte finns flera expansioner, och jag misstänker att aktien bör omvärderas över tiden eftersom företaget fortsätter att köpa tillbaka aktier i en så aggressiv takt.Dessutom, genom att minska hävstångseffekten till en målskuld/EBITDA-kvot på 1,5x, kan ledningen ha mer flexibilitet att använda icke allokerade kontanter för andra ändamål. Även om ledningen verkar vara mer fokuserad på att använda överskottslikvida medel för M&A, hoppas jag på mer aggressiva aktieåterköp och att M&A ska ske först efter att aktien har omvärderats högre. Även om ledningen verkar vara mer fokuserad på att använda överskottslikvida medel för M&A, hoppas jag på mer aggressiva aktieåterköp och att M&A ska ske först efter att aktien har omvärderats högre. Medan ledningen verkar vara mer fokuserad på att använda överskott av M&A-kontanter, ser jag fram emot mer aggressiva aktieåterköp och M&A som kommer att ske först efter omprissättningen av aktier. Även om ledningen verkar vara mer fokuserad på att använda överskottslikvida medel för M&A, förväntar jag mig mer aggressiva återköp och M&A först efter att aktierna har omvärderats högre.Jag finner det osannolikt att ett företag som köper tillbaka cirka 6 % av sina aktier per år handlas med en vinst på 6,3 gånger sin vinst, och denna åsikt ökar markant om ett företag köper tillbaka så många som 14 % av sina utestående aktier per år .Jag kunde se aktier omprissättas till 10-12x vinster, vilket innebär mer än 60 % uppåtpotential enbart från flera expansioner.Denna multiplikator skulle ställa den i paritet med andra etablerade teknikföretag som Cisco (CSCO) och Oracle (ORCL).
Vilka är de största riskerna?För det första kommer tillväxten sannolikt att falla utanför intervallet 3% till 4%.Långsam tillväxtföretag har länge fruktat att tillväxten så småningom kommer att avta och bli negativ. En annan risk är om ledningen utnyttjar balansräkningen för att finansiera M&A-ambitioner. En annan risk är om ledningen utnyttjar balansräkningen för att finansiera M&A-ambitioner. En annan risk är att ledningen använder balansräkningen för att finansiera M&A-ambitioner. En annan risk är om ledningen kommer att använda sin balansräkning för att finansiera M&A-ambitioner. Jag ser vägen till en flerfaldig omvärdering som hängande på lägre hävstång och ett mer aggressivt aktieåterköpsprogram, men ett skulddrivet M&A-initiativ skulle fungera i motsatt riktning och möjligen få aktien att fortsätta handlas till rabatterade multiplar. Jag ser vägen till en flerfaldig omvärdering som hängande på lägre hävstång och ett mer aggressivt aktieåterköpsprogram, men ett skulddrivet M&A-initiativ skulle fungera i motsatt riktning och möjligen få aktien att fortsätta handlas till rabatterade multiplar. Jag ser vägen till en granskning av flera betyg som beroende av lägre hävstång och ett mer aggressivt aktieåterköpsprogram, men ett skuldstyrt M&A-initiativ skulle fungera i motsatt riktning och möjligen tvinga aktien att fortsätta handla med rabattmultiplar. Jag tror att vägen till flera betygsrecensioner beror på lägre hävstång och ett mer aggressivt aktieåterköpsprogram, men ett skuldbaserat M&A-program skulle ha motsatt effekt och sannolikt hålla aktiehandeln på en rabatterad multipel.Det är också värt att nämna att risken att ”ta över” har uppstått tidigare.Framför allt finns det en risk att aktiekursen faller och Dells vd kommer att försöka köpa aktier till ett lägre pris, vilket gör aktieägare som köpt till ett högre pris besvikna.
Jag anser fortfarande att DELL-aktier bör köpas inför en teknisk krasch, även om riskerna ovan håller dem låga.
Tillväxtaktier rasade.När du köper den är gatorna fulla av blod och ingen vill köpa den.Jag försåg Best of Breed Growth Stocks-prenumeranter med Tech Crash 2022-listan, och här är min lista över var man kan köpa under teknikkraschen.
Julian Lin är senior finansanalytiker.Julian Lin driver Best Of Breed Growth Stocks, en forskningstjänst som avslöjar framtida vinnares höga övertygelser.
Upplysning: Jag/vi har en lönsam lång position i DELL-aktien genom aktieägande, optioner eller andra derivat.Den här artikeln skrevs av mig och uttrycker min egen åsikt.Jag fick ingen ersättning (förutom Seeking Alpha).Jag har ingen affärsrelation med något av företagen som anges i den här artikeln.
Posttid: 2022-nov-18